“這是價(jià)值事務(wù)所的第1354篇原創(chuàng)文章”
近期《價(jià)值事務(wù)所》追蹤了中寵股份和乖寶股份，想必大家已經(jīng)明白了當(dāng)下國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)的火爆程度。即便不追蹤這些企業(yè)，我們多留心觀察周邊，也可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)，越來(lái)越多的人開(kāi)始養(yǎng)寵，而且越來(lái)越多的人不止養(yǎng)一只寵，下圖為某朋友發(fā)的胖友圈，這貨家里仿佛一個(gè)動(dòng)物園。
(資料圖片僅供參考)
正是國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)做寵物食品、零食的乖寶、中寵業(yè)績(jī)大漲，中寵甚至認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)下，其營(yíng)收能在2027年突破百億（2022年?duì)I收為32億，國(guó)內(nèi)營(yíng)收為9億）。
雖然在整個(gè)高速增長(zhǎng)的寵物市場(chǎng)中，寵物食品作為剛需當(dāng)下占有最大的市場(chǎng)份額，但未來(lái)它的地位很可能會(huì)被醫(yī)療健康取代。畢竟貓貓狗狗吃個(gè)干糧能吃多少錢，他們又不像人那樣“好吃”，即便吃飽了還要使勁往肚子塞，他們也不像人那樣，可以消費(fèi)升級(jí)到喝茅臺(tái)、吃鮑魚，他們能吃點(diǎn)小零食、喝點(diǎn)專屬寵物奶，就已經(jīng)很滿足了。
醫(yī)療健康對(duì)于人來(lái)說(shuō)，消費(fèi)是無(wú)止境的，對(duì)于寵物其實(shí)也同樣適用。我們看下圖，寵物醫(yī)療健康在整個(gè)寵物市場(chǎng)的占比，短短五年時(shí)間就提升了近15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到39%之多。
前文提到的養(yǎng)了一堆寵物的朋友，就沒(méi)少為寵物的健康花錢，前段時(shí)間她還跟所長(zhǎng)吐槽，自家的狗狗把電磁爐打碎，吞了一塊碎片，害她連夜帶狗去醫(yī)院，夜間急診費(fèi)、拍片、麻醉、血液測(cè)試、胃鏡取物，一共花了8000多，平時(shí)也都有為她的閨女兒子們（寵物）在寵物醫(yī)院辦健康保障卡（充值都是四位數(shù)四位數(shù)的充）。
比起寵物食品，寵物的醫(yī)療消費(fèi)顯然會(huì)更加多元，除去拍片、手術(shù)之類的“嚴(yán)肅”醫(yī)療，疫苗、驅(qū)蟲(chóng)藥、清潔藥、皮膚藥、關(guān)節(jié)藥這些都是平常用得較多、市場(chǎng)空間較大的品種。
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價(jià)值事務(wù)所瑞X的寵物版圖
今年一月，瑞派寵物醫(yī)院獲得蒙牛創(chuàng)投基金的E輪融資，公司投后估值超百億。前不久，瑞普生物在投資者交流中也官宣了瑞派寵物醫(yī)院的整體估值，2021年為69.48億，2022年為76.52億。
2020-2022三年疫情，但凡線下有門店的日子都極其不好過(guò)，以線下為主的企業(yè)，二級(jí)市場(chǎng)上的市值基本都是腰斬起步，一級(jí)資本對(duì)于線下門店的投資也日益謹(jǐn)慎。但就在這樣的背景下，瑞派寵物還能不斷拿到融資，投后估值還不斷上漲，從2021的69.48漲到2022的76.52億，再到近期官宣的超百億，只能說(shuō)明公司確實(shí)很優(yōu)秀。
截至 2022 年底，瑞派寵物在全國(guó)50多個(gè)城市擁有超500家醫(yī)院，平均單店年?duì)I業(yè)額超300萬(wàn)元，擁有近10家千萬(wàn)級(jí)綜合轉(zhuǎn)診中心醫(yī)院。
即便是2022最艱難的時(shí)期，瑞派寵物仍實(shí)現(xiàn)全年超12億營(yíng)收，并未虧損（公司說(shuō)法是已連續(xù)3年盈利），擴(kuò)張門店的步伐仍然較快，全年并購(gòu)、自建了100余家門店。按照公司輪值總裁胡文強(qiáng)的話，說(shuō)是到2025年，瑞派自建門店數(shù)將占新增門店數(shù)量40%以上，門店數(shù)量要達(dá)到2000以上才算合理水平，團(tuán)隊(duì)今年會(huì)繼續(xù)以并購(gòu)門店、自建等方式擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
雖然目前寵物醫(yī)療市場(chǎng)還十分分散（2021年，行業(yè)規(guī)模前五的公司總份額才13.9%，瑞派的市占率為3.1%），但當(dāng)下市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)較為明朗。新瑞鵬、瑞派穩(wěn)居第一梯隊(duì)，前者當(dāng)下在國(guó)內(nèi)有1800余家門店，后者有500多家，不過(guò)前者旗下門店雖多，卻零散分在23個(gè)寵物醫(yī)院品牌下，后者則是統(tǒng)一的瑞派寵物，所長(zhǎng)個(gè)人覺(jué)得，后者的品牌勢(shì)能會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)。
畢竟寵物醫(yī)院和普通醫(yī)院一樣，核心做的還是品牌生意，全國(guó)性的連鎖品牌和區(qū)域性連鎖品牌，背后的價(jià)值還是不太一樣。
截至2022年底，上市公司瑞普生物持有瑞派寵物9.5%的股權(quán)。
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價(jià)值事務(wù)所寵物醫(yī)療領(lǐng)軍企業(yè)
瑞普生物持有瑞派9.5%的股權(quán)，兩者又屬于同一個(gè)老板，免不了會(huì)做很多關(guān)聯(lián)生意。
根據(jù)瑞普生物2022年報(bào)說(shuō)法，“借助瑞派寵物醫(yī)院品牌優(yōu)勢(shì)，攜手大力推廣寵物國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)安全有效的國(guó)產(chǎn)疫苗、藥品進(jìn)口替代，為寵物板塊業(yè)績(jī)提供新增長(zhǎng)點(diǎn)，為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略落地奠定新基礎(chǔ)。”
瑞普本身屬于動(dòng)保行業(yè)，也就是做豬用、禽用疫苗、藥品的企業(yè)，和大A的生物股份、普萊柯、科前生物是同行，能做動(dòng)物的疫苗/藥物，自然就能做寵物的。
在一眾動(dòng)保企業(yè)中，瑞普生物布局較早，也是較為完備的（這點(diǎn)從他和全國(guó)第二大的寵物醫(yī)院屬于關(guān)聯(lián)方就能看出來(lái)），2017年就成立了寵物事業(yè)部，發(fā)展至今已擁有與國(guó)際接軌的高質(zhì)量寵物醫(yī)藥產(chǎn)品矩陣，在抗寄生蟲(chóng)藥、耳藥、皮膚外用藥、抗菌抗病毒藥、麻醉鎮(zhèn)痛藥、疫苗、生物制品、洗消及營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品等 9 大領(lǐng)域已擁有超過(guò) 25 款品類、覆蓋 12 種劑型的寵物醫(yī)藥產(chǎn)品，未來(lái)，公司還將拓展寵物疫苗、功能食品、處方食品等領(lǐng)域。
近兩年，公司布局多年的寵物醫(yī)療產(chǎn)品步入收獲期。2022年，寵物藥品方面取得了“克林霉素磷酸酯顆粒”、“伊維菌素吡喹酮咀嚼片”及“非潑羅尼吡丙醚滴劑”三款新獸藥注冊(cè)證書，推出的寵物體內(nèi)外同驅(qū)的驅(qū)蟲(chóng)藥“莫普欣”短時(shí)間內(nèi)成為“千萬(wàn)級(jí)爆品”，今年又有望推出貓三聯(lián)滅活疫苗、非潑羅尼吡丙醚滴劑、右美托咪定注射液等新產(chǎn)品。
這里面的貓三聯(lián)苗非常值得一提，養(yǎng)過(guò)貓咪的朋友應(yīng)該清楚，貓三聯(lián)可以同時(shí)預(yù)防皰疹、杯狀、貓泛白細(xì)胞減少病毒，可以說(shuō)是寵物貓必打的疫苗，但目前為止這款剛需苗國(guó)內(nèi)僅有一款產(chǎn)品獲得農(nóng)業(yè)部正式批文，由于需要進(jìn)口，經(jīng)常因運(yùn)輸問(wèn)題導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出現(xiàn) “一針難求”現(xiàn)象，所以，國(guó)產(chǎn)替代刻不容緩。
公司的相關(guān)產(chǎn)品已于 2022 年底完成臨床試驗(yàn)并提交審批，不出意外將成為本土第一個(gè)上市產(chǎn)品，有望大幅拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)。
2022年，瑞普的寵物藥品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4398.9 萬(wàn)元，寵物生物制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 592.6 萬(wàn)元，合計(jì) 4991.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 110.5%。
雖然近5000萬(wàn)的營(yíng)收和公司一年20億的動(dòng)保業(yè)務(wù)相比還十分微不足道，但這塊業(yè)務(wù)，未來(lái)不論是市場(chǎng)空間還是增長(zhǎng)潛力，都大大超越之前的動(dòng)保業(yè)務(wù)，最重要的是，還沒(méi)有動(dòng)保的周期屬性。
因此，瑞普生物以及其關(guān)聯(lián)公司瑞派寵物（未來(lái)必然會(huì)獨(dú)立上市）值得我們持續(xù)追蹤。
最后附上市場(chǎng)對(duì)瑞普生物2023-2025年凈利潤(rùn)一致預(yù)期：4.93億、6.11億、7.15億。
(注：數(shù)據(jù)來(lái)自wind，僅做參考，且市場(chǎng)每分每秒都會(huì)有新的一致預(yù)期，利用市場(chǎng)一致預(yù)期需謹(jǐn)慎）
聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？