編者按：美聯儲連夜敲響警報，加息不停美股要大轉向？科技股持續疲軟不見喜訊，聰明錢手持“現金奶牛”是當今出路？8月17日《跑贏美股》直播節目特邀講師言財經為大家帶來分享，以下是本次直播主要內容>>
本期直播回放>>科技股領跌，能源股成香餑餑，美股又到十字路口？
核心觀點：
(資料圖)
1.美股市場劇震跑不掉，穩局面要看科技巨頭業績
2.巴菲特看好房地產沒有實證，機構13F報告僅供參考
3.扛跌可優選“現金奶牛”，衍生品和做空要分散配置
4.巨頭二季報普遍超預期，后市關注硬科技和AI落地情況
本周，美聯儲圍繞通脹水平回升“大做文章”，而近期已經正在回調的美股則迎來了更激烈的震蕩，導致市場對于“牛轉熊”的論調越來越強烈。對此，本期《跑贏美股》為大家梳理了最新的宏觀形勢：
1、PPI回升和零售環比創新高：PPI（生產者物價指數）上升表明增速正在加快，而零售環比創新高可能預示著美國的通脹壓力可能會繼續增加。
2、美債收益率創新高：包括十年期、20年期和30年期美債收益率都創下歷史新高，這可能意味著美債收益率會繼續上升。
3、對利率敏感的科技股下跌：科技股連續下跌，納斯達克指數也出現下跌趨勢。
在這些可觀因素的共振下，節目認為，下半年美國資本市場上會有幾個較大的風險點：
1、權威機構可能會下調美國數十家銀行評級，今年年初的銀行業“暴雷”有可能會在下半年重演
2、美聯儲考慮到通脹水平的回升，可能會超預期多次加息，市場震蕩更劇烈
3、疫情時各項補貼等這類居民超額儲蓄預計會在今年9月份耗盡，同時美債收益率出現倒掛，經濟出現衰退
這些風險點的出現，都有很大幾率造成“美股風險溢價歸零”，即投資美股的風險高于回報，流動性大大降低，從而發生“牛轉熊”。不過，嘉賓程智杰也同時指出，上述因素不會必然導致美股進入熊市。
上半年三大指數上漲幾乎與“美股七騎士”息息相關，目前巨頭們的二季報業績普遍超出市場預期，如果接下來在能夠保持這個勢頭的前提下，加上可能出現新風口，美股將會獲得重要支撐，甚至繼續上漲。
最近，電影《大空頭》主角原型Michael Burry和股神巴菲特動作頻頻，引起市場關注。
其中，前者的公司買入了大量標普500和納斯達克100的看跌期權，占據整個投資組合的93%，同時，他還做空了不少日本市場的公司，因為近期市場對日股的炒作較為活躍。對此，程智杰認為，雖然美股確實有“轉熊”的可能性，但這個勢頭并未真正確立，要理性看待做空的操作。
另一方面，伯克希爾哈撒韋公司買入了地產股，包括 $DHI $LEN 等等，總額達8億美元，市場在猜測，巴菲特本人是否暗示看好美國房地產。但程智杰認為，從歷史持倉上看，伯克希爾一直有投資相關板塊，但上個季度還在這方面虧了500萬美元，此次調整，可能是為了對沖之前的損失，而且該操作是股神旗下基金經理執行的，不能完全代表巴菲特本人的想法，因此不建議跟買。
與此同時，市場關注度極高的二季度13F報告陸續公布，《跑贏美股》歸納了幾大機構的主要動態，供大家參考：
那對于普通投資者來說，我們應該怎么在這個市場環境下，調整自己的資產配置呢？事實上，在進入三季度后，能源板塊整體上漲超10%，表現明顯優于科技股，此外，在過去幾年，能源股在商品牛市中表現出色，并且許多公司大幅分紅。這些盈利能力強、高分紅、低波動的公司被被稱為“現金奶牛”，它們也是巴菲特所推崇的標的。
節目指出，能源公司當前的邏輯是減少投資并控制產能。供需關系決定了市場價格，而能源公司通過控制供給來提升價格和利潤。因此，他們更傾向于通過回購等方式回報股東，而不是增加投資，因此在市場震蕩期間能成為“避風港”。
不過，目前純股票投資的風險可能高于回報，因此程智杰建議，投資者應該采取分布建倉的策略，同時配置一些ETF，甚至可以用小部分倉位采取保護性做空的策略建議采取保守的資產配置策略。《跑贏美股》也針對這個建議，準備了一份清單，供大家參考。
第一部分講到，雖然近期美股正在掉頭，但牛市是否真的轉熊市，重點還要看科技巨頭們的情況如何，那么在當前市場上，那些科技股有可能成為高利率時代的幸存者呢？
節目分析了今年上半年的市場，并指出，科技巨頭們中，不涉及芯片業務的公司波動性較大，反之則一般更穩定，當然也有像 $NVDA 這樣的超級龍頭，不僅漲得多，而且在近期得震蕩中，也比其它科技股要穩定。對此，程智杰強調，硬科技才是王道。
本輪牛市中，AI和半導體是最主要得推動力這點已毋庸置疑，那么這部分的業務能夠繼續為科技巨頭們的估值和盈利作足夠的貢獻，是需要重點留意的。如果，AI概念為巨頭們帶來了更高的估值，同時相關的落地業務能夠帶來接踵而至的盈利貢獻，巨頭們就能扛住目前的市況，反之，下半年的科技股將成為真正的泡沫，導致熊市的到來。
就目前來說，大部分巨頭們二季度的業績都不錯，不過，由于目前AI落地的場景仍然有限，本季財報并未能全面展示這方面的盈利水平，所以即便業績不錯，巨頭們也出現了一定的回調。那么如果往好的看，如果三季度在AI業務能反映了報表上，而巨頭們仍能交出好的答卷，“牛轉熊”則會成為偽命題。
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