近期，新股破發與棄購成為資本市場最受關注的話題。比如有投資者因棄購未成，結果新股上市后破發導致虧損，該投資者要求券商賠償損失。注冊制下的新股實行市場化發行，破發亦屬正常現象。但是，破發與棄購現象的出現，對于券商篩選項目與新股定價能力卻是一大考驗。
注冊制下的市場化發行，新股發行價格、規模、節奏由市場決定，以強化市場的約束作用。因此，新股破發是市場化下的結果，棄購亦是市場選擇的結果。因此，新股破發與棄購，是新股市場化發行的產物。
2022年堪稱新股的破發年。盡管某些新股仍然在上演著“新股不敗”的神話，但也有為數不少的新股，并沒有為中簽者帶來新股紅利，反而導致中簽投資者虧損，中一簽的虧損金額甚至已突破萬元大關。比如中一簽普源精電虧損10550元，唯捷創芯虧損金額則高達1.2萬元，也讓投資者對“中簽如同中刀”有了更深切的感受。
如果說此前新股發行經常上演高發行價格、高發行市盈率、高超募的“三高”發行的話，那么今年的新股，卻頻頻在市場上呈現出另類的“三高”現象。比如新股破發的比例較高。
據統計，截至4月18日，在今年滬深股市上市的99只新股中，掛牌當天破發的有25只，占比25.25%；掛牌后因股價下跌導致破發的，則多達57只，占比57.57%。無論是掛牌當天的破發率，還是此后的破發率，其實都不低，也讓2022年成為新股破發年更加“名副其實”。
再如新股破發幅度同樣高高在上。既表現在新股掛牌當天的破發幅度上，也表現在新股上市后因持續下跌的破發幅度上。比如1月上市的翱捷科技掛牌當天破發33.75%；4月8日上市的普源精電當天破發34.66%；12日上市的唯捷創芯以36.04%的跌幅將紀錄再次刷新。掛牌后因持續下跌導致的破發幅度上，有新股跌幅已高達60%，至于跌幅為30%、40%的更是比比皆是。
此外，新股棄購比例也不斷創出新高。新股棄購現象其實早已成為常態，即使是在“新股不敗”神話時期亦同樣如此。但今年以來，受新股破發等因素的影響，網上發行棄購比例不斷刷新紀錄。去年12月份發行的禾邁股份曾將棄購紀錄“提高”至18.74%，而今年4月11日發行的經緯恒潤則以33.73%的棄購比例創造了全新的紀錄，12日發行的納芯微則以高達38.76%的棄購比例再創新高。
此前新股棄購比例一般在0.5%左右，突破1%的現象非常罕見。如果說此前的新股棄購投資者更多是被動為之的話，那么目前高比例的棄購現象，無疑是投資者主動作為的結果。客觀上講，新股大面積破發現象，是導致投資者主動棄購的“催化劑”。
新股破發與棄購無贏家。發行人形象與聲譽受損，中簽投資者與參與配售的詢價機構虧損。作為保薦機構雖然能夠獲取一定的保薦費用，但同樣受其拖累。
一方面，根據規定，網上投資者棄購的股份，應由保薦券商包銷。如果棄購金額較大的話，無形中會對券商的資金面產生壓力。像納芯微棄購金額高達7.78億元，加上跟投資金，其保薦機構光大證券需出資近9億元。如果上市后破發，券商包銷還會產生虧損，甚至不排除虧損金額超過保薦費用現象的出現。
另一方面，作為制度創新，科創板建立了保薦機構的跟投制度，意在將保薦機構的利益與新股發行價格捆綁在一起。在跟投制度實施初期，相關券商通過跟投也獲取了豐厚的收益。但是，隨著新股破發的加劇，券商跟投從曾經的“香餑餑”已經變成了“燙手的山芋”。比如57只破發股中科創板占據23席，包括海通、國泰君安等10余家券商因跟投浮虧已超過2億元。
破發與棄購現象的出現，既與發行人的質地有關，毫無疑問也與發行價格有關，57只破發股中科創板與創業板占據絕對多數即是最好的證明。因此，破發與棄購現象的產生，既考驗券商篩選項目的能力，也考驗券商對于發行人的定價能力。科創板破發的新股中，多家公司屬于虧損上市，且這些上市公司發行價格并不低。比如翱捷科技屬于虧損上市，但其發行價格高達164.54元，為今年以來6家發行價格超百元的新股之一。發行價格如此之高，不破發才怪。保薦這樣的發行人上市，券商跟投虧損也是其咎由自取的結果。
個人以為，新股出現破發潮與棄購現象，既是壞事也是好事。既可倒逼券商提升篩選項目的能力與新股定價能力，也將倒逼新股發行價格回歸理性。而且，由于破發，也將抑制市場的炒“新”行為，并進一步打擊市場的投機炒作行為。