紅周刊 特約 | 張俊鳴
對許多投資者來說，要么投資股票，要么投資房產，只能二選一。從個人感受來說，買房賺錢的比例要比炒股獲利來得高。近期知名公募基金經理張坤就在三季報中呼吁投資者，“以買房的心態來買股”。買房中的一些心態和做法，確實可以讓股市投資者克服對波動的恐懼，但股市和房產的投資門檻、流動性、安全性有所不同，完全套用并不可取，將二者的長處結合起來，才能在股市投資中發揮最大戰力。
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“精挑細選+長期持有”是成功的關鍵
從張坤的觀點來看，所謂“買房的心態買股”指的是細致的基本面分析（大量調研樓盤）、重倉買入（投入大量資金）、長期持有（不因為短期房價波動而進行交易），這其中除了資金投入的多寡因人而異之外，另外兩項買房的成功經驗確實可以給股市投資加分，筆者歸結起來就是“精挑細選+長期持有”，這兩項都是大部分股市投資者難以做到的。相比買房時貨比三家，反復考慮價格、學區、周邊配套、居住質量等多方面因素，大部分股民在買入股票的時候往往是比較沖動的。現實中持有房子十年并不少見，但股市中持有一年幾乎可算是“長線投資”。可以說，買房賺錢的很多利潤是“等出來”的，以時間換取空間等待價值發現是長線獲利的關鍵所在。對許多股市投資者來說，短線頻繁進出往往是“撿了芝麻丟了西瓜”，難以累積起可觀的利潤。
相比炒股，買房有更多的制約因素，這或許正是買房能做到精挑細選和長期持有的關鍵。特別是房屋除了投資屬性之外，對大部分買房者來說還有自住的消費屬性，而股票純粹是投資工具。此外，房屋買賣的稅收、中介費等成本，也遠比股票交易所需要繳納的印花稅和手續費來得高。對普通民眾而言，無論是買房還是買股，能做到精挑細選和長期持有，就已經是成功的一半。
克服對波動的恐懼是重要的修煉
做到“精挑細選+長期持有”，最關鍵就在于克服對波動的恐懼。股市投資者面臨的波動是十分顯性的，在每個交易日都可能因為股價的起伏而影響自身持有的意愿，加上交易成本低，稍有情緒上的波動就可能做出欠缺通盤考慮的交易決策。而房屋的價格波動則相對隱性，即使在同一個小區，不同房屋之間也有自己的獨特性，很難有整齊劃一的價格。
除了價格波動影響投資情緒之外，房屋相比股票還存在一定的現金流優勢，也有助于降低投資者對價格波動的敏感性。對大部分城市的房屋來說，租金水平在一定程度上是相對穩定甚至是穩中有漲，可以給投資者提供一定的現金流。即使是用于自住，也讓買房者減少了買房前用于租房的支出，以“省到就是賺到”實現了隱性的現金流。而股票雖然也有分紅，但受制于上市公司經營狀況的波動，未必能提供穩中有漲的股息，而在分紅日除權之后，股票的名義價格還會有所下降。如果股市投資者想要克服對波動的恐懼，就應當回到對公司基本面的挖掘上，或者通過持有指數基金來分享股市長期螺旋式上升的機會。只有把握公司的內在價值，才能無視股價一時的波動，完成這場人性的修煉，實現投資行為質的飛越。
揚長避短有利長期投資績效
當然，一些買房的成功經驗也不一定適用于股市投資。最典型的就是加杠桿，許多買房者可以通過房貸來提高資金使用效率，從而實現放大收益。而股市加杠桿則面臨比房貸更多的制約，除了融資利率更高之外，還需要時刻維持一定的融資擔保比率，以免觸發券商強平機制。因此，買房加杠桿或許是收益更上一層樓的重要條件，但炒股加杠桿則需要更加慎重，2015年大量杠桿盤灰飛煙滅，因此，長期持有的必要條件之一就是避免加杠桿。
其實，股票相比房屋投資也有自身的獨特性，比如，持有股票幾乎沒有成本，持有房屋卻有很多費用開支。此外，股票較低的交易成本，在持有相同時間、實現相同利潤的情況下，無疑可以獲得比房屋買賣更高的收益。股票可以根據自身的資金需求分割出售，而房屋只能成套買賣欠缺靈活性，這些都是股市明顯的優勢。經過充分的調整，一些藍籌股的股息率也相當可觀，遠超大部分房屋的租售比，理論上應當具備更高的投資價值。對股市投資者來說，了解樓市和股市投資的差異，通過揚長避短，實現自身投資績效的最大化，才能讓自己賬戶實現長期穩健的增值。
（本文已刊發于10月29日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）