最近一款微信小程序游戲《羊了個羊》火爆全網(wǎng)，憑借簡單易操作的界面、類似消消樂的邏輯，成功拿捏住人們不服輸?shù)男睦恚屓擞T不能。
【資料圖】
但這款游戲第一關(guān)非常容易，第二關(guān)卻難度逆天，通關(guān)率僅為0.1%。若想使用道具，只能通過看廣告和分享游戲連接到朋友圈才能獲得，因此很多網(wǎng)友不知不覺被割了韭菜。
由于游戲過于火爆，《羊了個羊》多次出現(xiàn)宕機情況，服務器2天崩了3次。甚至由于人力有限，官方已經(jīng)開始急召后端服務器開發(fā)。
一連串熱搜讓這款小游戲背后的股東浮出水面，天眼查顯示，開發(fā)公司是北京簡游科技有限公司。其股東張佳旭、廈門雷霆網(wǎng)絡科技、北京樂閃科技分別持股85.5％、10％、4.5％。
其中第二大股東廈門雷霆網(wǎng)絡的母公司正是A股有“游戲茅”之稱的吉比特（603444.SH）。
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2022年半年報業(yè)績
通常網(wǎng)絡游戲的收費模式有按時長收費（PTP），按虛擬道具收費（FTP），以及游戲內(nèi)置廣告（IGA）等。
吉比特的主要業(yè)務是網(wǎng)絡游戲的研發(fā)及運營，產(chǎn)品收入主要來源于按虛擬道具收費，這也是目前中國網(wǎng)絡游戲廣泛采取的盈利模式。
自主研發(fā)的游戲中，《問道》已運營16年，《問道手游》和《一念逍遙》在App Store游戲暢銷榜平均排名前20名以內(nèi)，這3款游戲是公司主要的營收來源。
除了自研以外，公司還代理運營了《摩爾莊園》、《奧比島：夢想國度》、《鬼谷八荒（PC 版）》等多款游戲，并逐漸布局海外市場。
只不過代理游戲的業(yè)績參差不齊，曾經(jīng)風靡一時的社區(qū)養(yǎng)成類游戲《摩爾莊園》，2021年6月剛上線時新增用戶及流水較高，但本期流水同比大幅下降，營業(yè)收入也相應下降。
今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.1億，同比增長5.17%，營收增速是近3年來最慢的；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤6.88億，同比下降23.59%。
增收不增利，究竟發(fā)生了什么？
半年報中透露，自研的《問道手游》本期營業(yè)收入同比增加，《問道》端游營收小幅下降，然而具體指標均未披露。
受到上年同期轉(zhuǎn)讓青瓷數(shù)碼部分股權(quán)產(chǎn)生2.33億收益、本期對聯(lián)營企業(yè)確認的投資收益下降及匯率波動影響，歸母凈利潤大幅減少。
但即使剔除投資收益和匯率的影響，歸母凈利潤同比增長僅1.03%。結(jié)合營收增長乏力的現(xiàn)象 ，反映出其真實業(yè)績的下滑。
除此之外，高額的銷售和研發(fā)費用在一定程度上也拖累了盈利。
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逆天的期間費用
1、銷售費用
類似《羊了個羊》這類的小游戲的收入來源主要是廣告，實際上游戲不僅依靠廣告創(chuàng)收，同樣也需要在各大社交網(wǎng)絡平臺進行推廣。
在游戲上線、版本更新及其他推廣期間，吉比特通過投放廣告素材、KOL 推薦、游戲直播等方式觸達大量玩家。
同時加強IP建設，強化玩家對游戲的代入感，緊接著在多個城市舉辦線下主題聯(lián)動活動，吸引玩家參與。
各類營銷推廣鋪天蓋地的襲來，可以增強用戶粘性，但隨之而來的是銷售費用大幅增加。
今年上半年銷售費用接近7億，同比增長約1.2億，占營業(yè)收入的比重達到27%。
隨著平臺和線下加大推廣力度，運營推廣人員平均人數(shù)較上年同期增加，薪酬也相應增加。
總體來看，在推廣方面的投入占營收的比重比A股游戲公司市值排名前三的完美世界和世紀華通還高。
2、研發(fā)費用
游戲作為一種消遣方式，用戶看重的多是其新鮮有趣的體驗，因此創(chuàng)新是游戲類公司面臨的相同問題。
怎樣打造一款吸引用戶的游戲？
概念、玩法、畫風等方面的創(chuàng)新必不可少，差異化的設計對研發(fā)提出了一定挑戰(zhàn)。
截止今年上半年，公司研發(fā)人員數(shù)量為614人，比2021年末增加了84人，占員工總?cè)藬?shù)比例為56.28%。
研發(fā)投入3.78億，占營收的比例為15%，略高于行業(yè)平均水平。其中90%以上用于研發(fā)人員薪酬支出，可見游戲公司求賢若渴已到極致。
雖說公司不差錢，舍得花重金推廣和研發(fā)，但應收賬款持續(xù)增長，公司還開啟了多方面投資，現(xiàn)金流難免吃緊。
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現(xiàn)金流同比下滑
近3年吉比特對游戲行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)研發(fā)商、發(fā)行商、上下游相關(guān)企業(yè)及產(chǎn)業(yè)基金等進行了一系列投資，長期股權(quán)投資一路突飛猛進。
截止今年上半年，長期股權(quán)投資的余額已接近12億。
由于對外投資主要是游戲開發(fā)、動漫制作等公司，通常經(jīng)營風險較高，受法律法規(guī)、行業(yè)景氣、經(jīng)營管理等因素的影響大，因此不僅會產(chǎn)生資產(chǎn)減值，還極大地影響了現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)。
同時由于應收IOS收入分成結(jié)算款增加，今年上半年應收賬款余額約為4億，較2021年期末余額增長了1億左右，增加了36.3%。
開銷的地方太多了，賒銷收入又影響現(xiàn)金回款，并且日常薪酬等相關(guān)開支增加，共同導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比減少2.82億元。
盡管依靠處理理財產(chǎn)品獲得了7億投資現(xiàn)金流凈額，但將來這些錢可不一定用于日常經(jīng)營。
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豪放分紅的動機
游戲類公司通常沒什么成本，主要是人員薪酬、房租等開支，因此毛利率普遍偏高，平均在55%左右。
而吉比特的毛利率達到90%，超過了市值前三的完美世界、世紀華通和三七互娛，因此也被稱作“游戲茅”。
正因為超強的盈利能力，上市以來積累的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額接近77億，堪稱“現(xiàn)金牛”。
除了日常經(jīng)營開支以外，公司非常熱衷買理財，投資現(xiàn)金流凈支出21億。
另外還有一項支出非常引人注意。
用于分配股利和償還利息支付的現(xiàn)金流總共接近44億，平均分紅率達到61.31%。
前兩大自然人股東持股比例已超過40%，因此大部分分紅進了個人腰包。
對于這類公司，通常星空君要質(zhì)疑一下其背后的動機。俗話說開源節(jié)流，總是要做好長遠打算的。
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總結(jié)
作為“游戲茅”，吉比特以超高的毛利率獲得了可觀的積累。但今年上半年業(yè)績出現(xiàn)疲軟，說明行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了一些變化，未來充滿變數(shù)。
過去吉比特可以說是有錢任性，豪放分紅也負擔的起，可今年中報業(yè)績下滑已說明，下半年的日子并不好過。