巴菲特可能也認為伯克希爾不如去年那么值得買入了。4月6日公布的一份文件顯示，伯克希爾-哈撒韋公司目前已購買了近1.21億股惠普公司的股票，這是巴菲特最近一系列大規(guī)模投資中的最新一筆。《巴倫周刊》評論稱，巴菲特正在找回他的最佳狀態(tài)，投資者對此非常興奮。與此同時，伯克希爾則成為了眾多投資者心目中“老牌價值股復(fù)興”的代表。今年以來，伯克希爾（BRK.A和BRK.B）A類股票已上漲14.72%，至 517,002美元，B類股上漲15.29%，至344.71美元，成為標準普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最好的大型股，而標準普爾500指數(shù)今年跌幅已經(jīng)達到5.98%。伯克希爾股價的良好表現(xiàn)，其原因包括但不限于高通脹和美聯(lián)儲加息對價值股的利好、巴菲特本人一連串的積極收購動作、投資者對巴菲特的重燃信心與持續(xù)看好等。
1、巴菲特再出手，惠普盤前大漲
根據(jù)4月1日一份提交監(jiān)管的文件，伯克希爾持有惠普10%的股份，約1.098億股。4月6日另一份監(jiān)管文件則顯示，伯克希爾在過去三天以35至37美元的價格又購買了約 1100 萬股惠普股票，目前已累計持有惠普公司超過11.4%的股份，共計約1.21億股，價值42億美元。4月6日當天，惠普股價收于34.91 美元，下跌3%，但在7日盤前交易中已經(jīng)大漲約13%至39美元左右；伯克希爾的A 類股票則在4月6日當天上漲約0.2%至517,002美元。在此前幾周時間內(nèi)，巴菲特已經(jīng)憑借“買入美國”和“掌控能源”的投資理念，連續(xù)以80億美元增持西方石油（OXY）近15%的股份、以116億美元收購了保險公司Alleghany(Y)，一反其近幾年坐擁巨額現(xiàn)金而不動如山的做派。惠普是伯克希爾自2月26日以來的第三次大筆投資，當時巴菲特在年度股東信中表示，“內(nèi)部機會比收購帶來的回報要好得多”，而且在股票市場上幾乎沒有什么能“讓我們興奮”。看起來，目前他的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了變化。巴菲特偏愛價值股，而惠普這家個人電腦和打印機制造商符合他的遴選要求，因為在截至今年10月的這個財年中，惠普股票的預(yù)期市盈率僅為8倍。惠普的股息率接近3%。不過《巴倫周刊》也指出，惠普的收購也可能是由巴菲特的兩位投資副手托德·庫姆斯和泰德·韋施勒完成的，他們共同管理著伯克希爾 3500 億美元股權(quán)投資組合中約10%的股份。去年10月，《巴倫周刊》科技專欄作家Eric J. Savitz寫道：“憑借不斷改善的增長故事、有利于股東的政策以及作為科技行業(yè)中最便宜的股票之一，惠普看起來像是一個令人尖叫的買入機會。”
2、伯克希爾已經(jīng)太貴了？
投資者們當然很高興看到巴菲特動用近 1500 億美元的巨額現(xiàn)金儲備進行投資，并由此推動伯克希爾股價上漲。畢竟，在宣布收購Alleghany之前，巴菲特已經(jīng)有六年沒有進行任何重大收購了。Edward Jones的分析師詹姆斯·沙納漢(James Shanahan)此前表示：“很高興看到伯克希爾最近幾周現(xiàn)金配置的速度和規(guī)模，之前該公司所做的主要是股票回購，但隨著估值的上升，回購正在放緩。”長期來看，1965-2021年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長率為20.1%，明顯超過標普500指數(shù)的10.5%。過去10年，伯克希爾也跑贏了標普500指數(shù)。持有伯克希爾股票的Semper Augustus Investments首席投資官克里斯·布盧姆斯特蘭(Chris Bloomstran)表示：“我們?nèi)匀徽J為伯克希爾被低估，未來10年該股可能會跑贏大盤。”不過，近日也有分析師開始認為，伯克希爾最近已經(jīng)表現(xiàn)得過于好了。 4月4日，沙納漢突然下調(diào)了對伯克希爾的評級，從“買入”轉(zhuǎn)為“持有”，理由是該股今年迄今為止表現(xiàn)十分強勁。他寫道：“在金融市場整體疲軟的情況下，伯克希爾股票的表現(xiàn)往往優(yōu)于金融服務(wù)同行，今年迄今為止一直如此。此外，伯克希爾股票的收益已經(jīng)好于預(yù)期中的第四季度業(yè)績以及最近的幾個盈利催化劑。伯克希爾股票目前的價格反映了這些發(fā)展對盈利的有利影響。”沙納漢是為數(shù)不多聚焦于伯克希爾的分析師之一。《巴倫周刊》指出，伯克希爾的復(fù)雜性和多元化業(yè)務(wù)往往讓分析師們難以應(yīng)對，因為CEO巴菲特從不舉行財報電話會議，也不與分析師或大投資者會面，即便這在其他大公司很常見。“我們的政策是平等對待所有股東。”巴菲特在今年早些時候發(fā)布的最新股東信中寫道。“因此，我們不與分析師或大型機構(gòu)進行討論。”伯克希爾2021年每季度的回購規(guī)模為 70 億美元，而據(jù)《巴倫周刊》估計，今年前兩個月只有約20億美元。第一季度的全部回購規(guī)模應(yīng)會在 5 月公布。回購放緩表明，對價格敏感的巴菲特可能認為伯克希爾不如去年那么值得買入了。 文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人孫邇溪編輯 | 康娟版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務(wù)建議。）