提到高端制造，你會想到什么？
不少人腦海中會浮現半導體和汽車兩個行業。
【資料圖】
以半導體行業為例，中國作為全球最大的市場，2021年銷售額達到1925億美元，是一個萬億人民幣的市場。產業鏈包括材料、設計、制造、封裝檢測、半導體設備等等。其中材料、先進制程制造等環節技術壁壘非常高。
汽車行業也是一樣，2021年我國汽車銷量為2628萬輛，零售額超過4萬億元人民幣，也是一個數萬億級別的市場。一輛汽車有數萬零件，產業鏈從上游的原材料，到中游零部件，再到下游整車廠和經銷商，過程中幾乎輻射了所有制造業部門。過往老牌汽車企業牢牢掌握發動機、變速箱兩大核心技術，令新勢力很難與之競爭。
總結一下高端制造的共同點：規模大、附加值高、技術壁壘高，產業鏈長且輻射面寬。還有哪些制造業可以符合這些條件呢？
答案是飛機制造，目前民用飛機制造業基本被兩大巨頭壟斷，且單品售價輕松上億，飛機制造業也被稱為“現代工業皇冠上的明珠”。
C919大客機是我國按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的大型噴氣民用飛機，單通道158-168座，航程4075-5555公里。
近期有報道稱，中國民用航空局有望在9月19日為C919頒發適航證。這意味著該機型可以進行商用訂單交付。
發展歷程
回顧國產大飛機的誕生。
C919是我國自2008年啟動大飛機研制以來，首款按照最新國際適航標準研制、具有完全自主知識產權的干線民用飛機。
2015年11月2日完成總裝下線，2017年5月成功首飛。
2021年1月，民航上海審定中心完成C919首次局方審定試飛，3月，中國商飛與我國某家航空公司簽署首批5架C919購機合同。
2022年5月14日，即將交付首家用戶的首架C919大飛機首次飛行試驗圓滿完成。預計年底前首架飛機有望交付，運營時間有可能是2023年第一季度。
行業空間如何？
根據中國東航于2022年5月11日發布的非公開發行A股股票預案，C919飛機目錄單價為0.99億美元，價格較空客A320NEO機型低20%左右（A320NEO目錄單價1.05-1.36億美元）。
根據《中國商飛市場預測年報（2021-2040）》，未來20年中國對民航客機的需求量為9084架，價值約1.4萬億美元。
國產化程度如何？
和半導體及汽車行業一樣，國產化率是高端制造繞不開的話題。
C919實行“主制造商—供應商”模式。
當前我國C919大飛機國產化率達60%，其中機體結構的國產化率最高，機載設備（航電系統、機電系統）以合資為主，發動機仍然依賴進口。機體部分，如機頭、機身、機翼、艙門、雷達罩等部分，由國內供應商自主完成；飛機的航電、飛控、發動機等核心子系統，大多由海外供應商與中國公司在國內建立的合資子公司提供。
可以看出我國在航空工業方面已經有一定的技術積累。中泰證券認為航空工業的國產化路徑或可參考高鐵的國產化路徑，即：對原有國外成熟技術分解、仿制與吸收、改進及創新。
以C919為代表的大飛機產業或呈現“機體及集成系統—機載設備—發動機”的國產化替代路徑。
首先，機體及集成系統是我國自主研發的，涉及相關零部件結構國產材料受益，自主研發機體所需的復合材料率先實現全面國產替代。如碳纖維復合材料對金屬材料的替代。
其次，合資企業共同研發的航電系統、機電系統中的相關結構零部件，其相關細分領域出現國產替代。
最后，經過大飛機長期的實際運營，形成的系統參數和數據反饋，配合科研院所和企業針對具體零部件的逆向、正向工程突破的攻關，渦輪葉片等小型零件等航空發動機零部件的國產化率也或將逐步提高。
投資機會有哪些？
根據《中國商飛市場預測年報（2021-2040）》，未來20年中國對民航客機的需求量為9084架，價值約1.4萬億美元。
中泰證券測算，C919將在未來20年內，年均拉動超600億元市場。市場空間方面，到2040年我國預計平均每年將新增客機418架，其中單通道客機312架，假設未來C919國內市場占有率達1/3，則未來20年C919每年銷量約104架，按照每架6.53億人民幣計算，C919平均年銷售額約679.1億元。
隨著國內航空產業技術水平不斷提升，大飛機產業鏈帶動制造業水平整體向高端化奮進，其高附加值的特性會慢慢展現，圍繞C919的下線商用及量產，大飛機產業市場規模空間巨大。
據前瞻產業研究院測算，機體、發動機、機電系統、航電系統和其它等部分的價值占比約為36%、22%、13%、17%和12%。按照C919每年銷售額679.1億元估算，上述五個系統的年價值量分別約為244.4、149.4、88.3、115.4、81.5億元。
對于想要參與航空產業機會的投資者，上述零部件的制造商都可以在中國商飛的官網查到。
對于想要規避個股風險，分散投資標的的投資者來說，通過指數基金進行參與也是不錯的選擇。
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數據來源：Wind，中證指數，截至2022年6月13日。以上僅是指數成份股的列示，不構成任何意義的個股推薦或投資價值評判。
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