作者：漣漪
【資料圖】
湖南華慧新能源股份有限公司（下稱“華慧能源”）的IPO長跑或許才剛剛開始。
深交所官網顯示，華慧能源9月19日再次更新了招股書，除此之外，上市進程仍舊無進展，而這時隔其創業板IPO獲受理已經將近9個月。
這到底是怎么回事？
營收波動 華慧能源上市之路“一波三折”
華慧能源成立于2010年12月，是一家專注于電容式鋰離子電池研發、生產和銷售的高新技術企業，產品主要應用于智能玩具、小家電、LED照明、智能車載設備、電子煙、數碼產品等領域，注冊資本為4660萬元，控股股東、實控人為顧慧軍，合計控制股份47.39%。
2021年12月23日，華慧能源創業板上市獲受理，擬發行股票不超過1554萬股，擬募集資金3.67億元，將用于電容式鋰離子電池擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
招股書中顯示，華慧能源所處的新興與升級消費類鋰離子電池應用市場目前處于“千花競放、百家爭鳴”的藍海階段，而艾瑞咨詢數據顯示，2014-2018年，市場規模年均復合增長率高達77.55%。
最新招股書顯示，華慧能源近年營業收入處于波動狀態，2019年到2021年，華慧能源的營業收入分別為2.09億元、1.91億元、2.14億元；歸母凈利潤逐年上升，分別為3258.90萬元、5332.07萬元、6162.36萬元。
從時間線來看，華慧能源的IPO之路從一開始就是“慢慢悠悠”的。
一般來看，申請上市獲受理之后，1個多月左右就會進入已問詢階段，超過3個月就屬于歷時較長的情況，而華慧能源IPO獲受理3個月之后都沒有進入問詢階段。
2022年3月31日，華慧能源因財務資料已過有效期，需要補充提交，被深交所中止發行上市審核。
將近2個月之后，也就是5月27日，華慧能源終于再次提交了修改之后的招股書，而不到1個月，該公司的上市審核就又被中止了。
對比華慧能源2021年12月23日首次發布的招股書，華慧能源的保薦機構由平安證券變更為興業證券。
2022年6月23日，華慧能源創業板上市申請處于中止狀態，對此，深交所表示，主要由于其保薦人平安證券被中國證監會暫停保薦機構資格。
值得一提的是，華慧能源的保薦機構更換之后，陳正元還是保薦代表人之一。變更前保薦代表人是陳正元、歐陽剛，變更后保薦代表人為陳正元、曾福杰。
有媒體報道，9月2日，在平安證券任職超過10年的投行部原執行副總經理陳正元離職后，新加盟興業證券，已于9月1日完成正常登記。
換了保薦機構，保薦代表卻還是老熟人，華慧能源接下來的IPO之路能“跑”得快些嗎？
不論上市進程快慢，華慧能源招股書側面透露的問題還應引起關注。
華慧能源發明專利方面也面臨著隱憂。
2015年，華慧能源基于發明專利“一種圓柱形鋁殼束腰封口正負極同向引出的鋰離子電池”等9項專利權，以東莞力源為被告，向廣州知識產權法院提起民事侵權訴訟。
截至華慧能源招股說明書簽署日，各項專利訴訟已全部結案，上述發明專利與2項實用新型專利被宣告無效，2項實用新型專利被宣告部分無效，4項實用新型專利維持有效。
而截至2021年12月31日，華慧能源共擁有專利113項，其中發明專利3項，實用新型專利94項，外觀設計專利16項，可以看出，該公司專利的“含金量”水平。
招股書中126次提到的顧慧軍是誰？
上市之路慢慢悠悠的同時，華慧能源自然人控股問題也引起市場的注意。
招股書顯示，華慧能源此次發行股票前，共有40位股東，卻只有第二大股東湖南艾華控股有限公司（下稱“艾華控股”，持股22.42%）是機構投資者，其他皆為自然人股東。
與此同時，華慧能源的前十大自然人股東中，有7位在該公司擔任職務。其中，顧慧軍擔任董事長、總經理，徐洋擔任財務總監，徐慶擔任東莞華慧副總經理，而湯炳文、段榮生、張勇君、鄔松皆為董事。
顧慧軍在華慧能源占據著重要的地位，不僅是該公司的控股股東、實控人，還是該公司的法定代表人，其名字在招股書中出現多達126次。
那么，顧慧軍到底是誰呢？
招股書顯示，顧慧軍為高中學歷，1987年1月至1992年12月，任江西寧都食品公司業務主管；1992年12月到2008年5月在其他公司從事營銷、銷售工作；2010年之后進入華慧能源擔任董事長、總經理等職務。
顧慧軍在華慧能源有限公司成立之初并不是第一大股東，而是第二大股東，持股比例為23.75%，而第一大股東是艾華控股，持股比例達到45.00%。
2015年6月底開始，華慧能源開始向股份公司轉變，2015年9月完成了工商登記，招股書中披露了2020年7月最終的股權占比情況，顧慧軍成為了第一大股東和控股股東，持股比例達到55.75%。
在此期間，華慧能源分別在2019年10月、2020年6月、2020年10月進行了3次股權轉讓，并于2020年9月向徐洋、賀喜、鄔松共3名對象定向發行160.00 萬股股票，發行價格為5.45元/股。
值得一提的是，3次股權轉讓中，2020年6月的股權轉讓價格為13.50元/股，而其他2次則分別為5.00元/股、5.45元/股，價格差距如此之大。
2019年10月、2020年10月，趙輝、湯建新將其持有的華慧能源1.00萬股、6.00萬股股份分別以5.00元/股、5.45元/股的價格轉讓給顧慧軍，趙輝、湯建新之后便皆因個人原因離職。
2019年5月、2019年9月顧慧軍向任寶明、曠海濱分別借款600萬元、400萬元，并約定任寶明、曠海濱有權要求顧慧軍以轉讓其持有的華慧能源相應數量股份的方式償還借款。
時間來到最后還款期限的2020年6月，顧慧軍將其持有的華慧能源44.4445萬股、29.6295萬股股份以13.50元/股價格，分別轉讓給任寶明、曠海濱。
而招股書顯示，上述轉讓價格系各方綜合考慮華慧能源所處行業、成長性、每股凈資產、市盈率等多種因素并經充分協商后確定。
這一頓操作下來，顧慧軍可以說是既得到了錢，又成為了華慧能源的第一大股東。
不僅如此，華慧能源在招股書中披露的關聯擔保中，涉及的16條擔保信息，有14條擔保方涉及顧慧軍，其中，7條是個人擔保，7條是顧慧軍及其配偶陳飛共同擔保。
與此同時，顧慧軍還是華慧能源核心技術人員之一。招股書顯示，截至2021年12月31日，華慧能源研發人員人數占比為8.47%，而核心技術人員分別為顧慧軍、徐慶、鄭小耿、顧鵬，學歷分別為高中、中專、大專、大專。
2019-2021年，華慧能源的研發費用分別為1048.58萬元、951.74萬元、1131.58 萬元，占營業收入的比例分別為5.02%、4.99%、5.28%，而同行業可比公司平均水平分別為7.66%、7.28%、7.17%，華慧能源低于行業平均水平。
華慧能源未來將如何發展？IPO參考將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）